美国十一次新航道

图7：2018年金融行业总资产占比图8：券商行业竞争格局马泰效应凸显图9：机构投资者将对券商专业度和产品服务丰富度提出更高要求与此同时，机构投资者和长期资金还存在着不成熟，制度设计上存在着一些问题。截至2018年，各类专业机构投资者和中长期其资金持股规模约6.5万亿元，占A股市值的15%，平均持股时长3.5个月，年换手率330%。而美国各类专业机构投资者和中长期其资金持股规模达21万亿美元，占美股市值44%，平均持股时长15个月，年换手率80%。

新冠病毒疫情对中国短期经济表现会有拖累，但对中国经济的长期影响有限。疫情的影响主要集中在一季度，也就是疫情爆发期季度。我们估计疫情对2020年全年中国经济增长的拖累仅为0.2个百分点。疫情过后，经济会经历一个自然的修复期，同时在宽松宏观财政货币以及行业政策的辅助下，我们认为二季度到四季度的平均经济增长将回升，但是2020年全年增长会略低于我们年初发表的《2020年资产配置策略指引》中对2020中国经济增长的预期。

美联储移除“宽松”措辞美联储9月利率决议声明：预计2018年还将加息一次，2019年料将加息三次。从决议声明里撤销关于货币政策仍然处于宽松状态的措辞。重申渐进式加息与美国经济扩张保持一致，相比6月份经济预估，现在预计美国经济将在2018年加速增长，2019年增速将略微加快。通胀仍然保持在2%附近，通胀预期几无变动，重申前景所面临的风险“似乎大致平衡”，劳动力市场表现强劲，经济强劲扩张就。

现代经济学应当更加关注土地使用权的转换，所有的经济运行都离不开土地使用权的转让，这一条被当代经济学人极大忽略。地方政府可以在土地使用权转让过程中发挥积极作用，中央应该做一个基本规划。如果没有基本规划，城市没法发展，发展起来也是问题一大堆。而且地方政府可以出面帮助改善和加快土地使用权的转换，这个方面做得并不完善，有很多问题需要改进，效率和公平性还要提高。

附：安青松讲座内容摘要金融供给侧结构性改革背景下的资本市场制度建设党的十九大提出以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。2019年2月习近平总书记在中央政治局第十三次集体会议上首次提出并深刻阐述了金融供给侧结构性改革的核心要义。新时代金融供给侧结构性改革主要体现在三个方面，一是要以金融体系结构调整优化为重点，优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。二是要适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，推动金融服务结构和质量来一个转变。三是要围绕现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。资本市场是现代金融体现的重要组成部分，在金融供给侧结构性改革中发挥至关重要的作用。2018年12月召开的中央经济工作会议指出资本市场在现代金融运行中“具有牵一发而动全身的作用”，明确提出要建立“一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，从经济发展全局出发指明资本市场的使命和发展方向。

此次，工行和建行分别为华为两期中票的主承销商，记者获悉也有其他大行在积极争取后续业务。“建行、工行和华为的一般业务往来可能较为密切，我们之后也会争取华为债券的承销业务。”上述大行投行部人士称。此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。